2012年婴儿潮专题报告-龙年婴儿潮:凸现乳业与补钙市场机会
综合测评2012年有五大因素助推我国新生儿有望达到1850万人,新增241万人,同比增长15%。1952年以来大致出现四波生育高峰,第四波峰值年份2007年曾出生2500万。从国家统计局、民*部、计生委、卫生部、各地方*府站、研究机构和媒体等搜集的资料表明,2012年有五大因素助推龙年婴儿潮:(1)育龄人口稳定;(2)2011年登记结婚人数明显增长;(3)龙年生育愿望创新高;(4)龙年生育可操作性强;(5)2011下半年各地孕妇数量大增,龙年春节后新生儿增速非常明显。
生育新高潮带来婴儿奶粉、补钙、纸尿裤、疫苗、玩具等市场扩张。以2012年婴儿同比增长15%新增241万人为核心假设指标进行综合测算表明,全年我国因为婴儿潮将相应增加奶粉市场需求约110.3亿元、补钙市场3亿元、纸尿裤105亿元、疫苗3.16亿元和玩具市场20亿元。
重点上市公司分析:
(1)伊利股份(600887):婴幼儿奶粉份额已达13%可增厚EPS约0.16元。预计12-14年EPS(未全面摊薄增发股份)为1.50元和1.93元,对应PE约15.42倍和12倍,给予2012年28倍PE有合理性,对应股价42元,提升空间高达76%以上,首次给予?强烈推荐?评级。
(2)贝因美(002570):婴幼儿奶粉市场份额10.8%可增厚约EPS0.22元。预计11-13年EPS1.06元、1.28元和1.55元,对应PE23倍、21倍和18倍。公司是乳业次新股,且是婴幼儿奶粉第一品牌,给予2012年28倍PE也有合理性,对应股价36元,提升空间超过32%,首次给予?强烈推荐?评级。
(3)山大华特(000915):儿童健康产品引领未来发展,可增厚EPS约0.11元。12-14年EPS可达0.73元、0.79元和0.98元,动态PE分别为17倍、16倍和13倍。但考虑到目前医药行业整体估值水平有一定局限,暂给与公司未来6个月25倍PE估值,对应目标价18元,上涨空间约为43%,首次给予?推荐?评级。