“医药女神”跌下神坛
持有医药基金的朋友估计对葛兰这个名字可谓又爱又恨。
最近，因为医药行业基金持续暴跌，“医药女神”葛兰频上热搜，在封神之后又跌落神坛。
2月10日，市场有传言称，近日有大型险资专用账户赎回葛兰的基金份额，赎回量达到亿，因为其在高位布局了不少宁德时代等新能源品种。
尽管中欧基金很快回应，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。但葛兰跌落神坛已经是不争的事实。
出生于年的葛兰拥有清华大学工程物理学士、美国西北大学生物医学工程专业博士，自年入职中欧基金以来，葛兰凭着专业的优势和中欧医疗健康混合A四年增长%的成绩，短短几年间，成为中国基金圈的“医药女神”。
特别是随着年A股的复苏，医药板块快速上涨，葛兰管理的中欧医疗健康混合收益跑在行业前列，她管理的基金规模也开始大幅度上涨。年底，葛兰在管规模为71.35亿元，同比增长.72%；年底，在管规模达到.91亿元，此时的葛兰已经成为医药行业的顶流。
年医药行业在集采等*策打击下，龙头股大跌，但葛兰的投资者们却用真金白银来支持女神，越跌越买。其中，中欧医疗健康混合在年四季度末规模较三季度末增加.65亿元，中欧医疗创新股票四季度规模也增加了14.76亿元。于是到年底，葛兰在管规模达到.39亿元，是在管主动权益类基金规模最大的基金经理，投资者用千亿真金造了一个“医药女神”，葛兰也成为行业第一位“跌出来的千亿一姐”。
当然这意味着，葛兰基金的投资人大部分在年入场，他们大多承受了这一波巨大亏损。
截至年2月17日上午，葛兰在管的5只基金近一年均亏损超过20%，其中代表作中欧医疗健康混合A（）过去一年的业绩是-34.60%，另一只中欧医疗创新股票C近一年的收益为-37.84%。就在情人节当天，一直被支付宝理财当做“金选”推荐的葛兰也被撤榜，葛兰面临着严峻的考验。
成败皆重仓
葛兰的行业地位变化既与其投资风格有关，也与中欧基金“造神”的策略有关。
作为医药基金为数不多的博士，葛兰倾向于重仓行业头部企业，年，其押中涨超14倍的英科医疗，给投资者带来丰厚回报，一战封神，奠定其行业一姐地位。但去年葛兰几只重仓股大幅回调，通策医疗、爱尔眼科、长春高新、片仔癀等均从高点缩水较大。
尤其是长春高新和药明康德，Wind数据显示，长春高新年初至今已经累计跌38.71%，最新市值只有.57亿，距离去年5月的高点，市值跌去近70%。
葛兰在这个过程中也有一波神操作，年7月，有媒体质疑打增高针可能带来内分泌紊乱等副作用，长春高新从高点放量大跌，葛兰此时减仓长春高新。而四季度又加仓，加仓之后年后又面临大跌。葛兰这一波操作也被外界认为是追涨杀跌，没有定力。
而药明康德最近也被美国商务部列入“未经核实名单”，受此影响“药明系”全线大跌，与去年7月份的高点相比，已经腰斩，今年1月份以来也跌了44%。
不过也有评论认为，药明生物被美国商务部“打压”，导致CXO板块整体下滑，但多家券商发布研报，表示医疗器械与药品创新依然是国家*策支持和鼓励的长期方向，投资者无需过于悲观。
而在国家集采对医药行业的影响上，短期来看，集采降价将冲击药企的产品利润，赛道内玩家竞争将会加剧；长期来看，以价换量的模式将导致医疗行业集中度加大，赛道内资源和客户会向头部玩家集中。葛兰偏爱细分行业的龙头玩家，其长期投资逻辑是符合行业发展规律的。
客观来说，葛兰的投资策略并没有太大的问题，医药行业在经历疫情行情大涨后整体估值已经非常高了，加之医改*策持续深化，年医药板块整体回调也是正常的市场现象。正如东方港湾创始人但斌所说，“投资每个人都有自己的想法和判断，但坚持自己认为正确的事情并不容易！好的时候都容易，坏的时候就难了，而且非常难……这就是为什么我说‘守股像守寡一样难’”。
只是“守股”的过程却稍有风吹草动就“寡妇门前是非多”。
葛兰坚守医疗，所以迎来了年开始的那一波大涨，如今行业进入困难时期，坚守对她来说可能也是唯一的选择。
为什么不限购？
当然，葛兰如今跌落神坛，也与中欧基金的导向有关。
在医疗主动基金中，也并非如葛兰这么惨，比如同样有“医药女神”之称的工银瑞信赵蓓，截至年末在管产品共5只，总规模.79亿元。其代表作工银瑞信前沿医疗，A类近一年的亏损为-23.7%，相较亏损的中欧医疗健康，二者相差10%，更重要的是，年赵蓓代表作全年净值增长为正，而葛兰的中欧医疗健康却全年收负。
除了选股的策略，二者很重要的区别就是规模。
市场普遍认为，基金经理的能力边界是有限的，一旦规模超出一定的水平，无论是调仓还是建仓都会笨重无比，甚至从主动基变为被动基。
葛兰管理规模上千亿，已经远远超过了她的能力边际，也超过了市场能承受的范围。
有雪球大V分析，葛兰代表作中欧医疗健康管理规模（A类+C类）截至年12月31日已达到.05亿，已经占到了A股医药生物行业总市值.7万亿的1%，仅有15只个股能买到基金总资产的5%以上。如果中欧医疗健康要对一只重仓股进行清仓或者建仓一只股票成为重仓股（持仓3%或者5%），也只有十几只股票能够在两个月内完成。而市场瞬息万变，个股成交金额对基金操作带来的限制就犹如笼子里的大象，转身都难，更遑论赚钱了，中欧医疗健康已经在事实上成为被动基金。
年四季报显示，葛兰5只在管基金全部亏损，单季利润共计亏损.30亿元。除了市场大环境外，也不可否认有其规模太大操作受限的问题。
令人迷惑的是，目前该基金仍然开放万以下的小额申购，让很多不明就里的中小投资者继续涌入，让他们高位接盘。
当然基金公司不限购的原因也很简单，除了要打造葛兰这个“千亿一姐”IP，更重要的是收取管理费。难怪很多专业投资者批评，葛兰的这种行为还是“基金赚钱基民亏钱”。
“女神”还能追吗？
顶流基金经理跌落神坛的背后，是投资者真金白银的亏损。亏钱的投资者们都在发出灵*之问：大跌之下，“女神”还能追吗？
客观地看，中欧医疗健康混合基金尽管近一年亏损较大，但拉长维度，该基金业绩表现依然可观，近三年%，近五年%，均超行业平均水平，这说明葛兰的实力还是毋庸置疑的。
市场有波动，缺的不是机会，而是耐心与坚持。回想年医药行业因为“疫苗事件”和“带量采购”双重打击，市场也因此下跌到令人绝望，谷底之下，有人望风而逃，有人艰难前行。而葛兰出于对行业和优秀公司的长线看好，选择了坚守，也终于守到了年以来连续两年的大涨。
今天葛兰面临的“规模诅咒”，刘格菘、张坤、蔡嵩松、刘彦春等顶流基金经理都曾经或者正在面对，哪有什么yyds，有的只是对市场的敬畏，对投资者的尊重。
我们回顾近几年的基金市场，从科技到医药再到新能源，一大批明星基金经理前脚封神、后脚坠落，而年踩中新能源赛道的赵诣，年踩中绿电的崔宸龙都让我们看到，封神不仅与周期轮动、板块冷暖有关，也和个人运气、实力、大环境有关。别忘了，年的大黑马崔宸龙从业仅一年多，不可否认崔博士有实力，但实力之外的是什么？
从这个角度来看，要回答女神还能不能追的问题，就比较容易了。
对于普通投资者来说，迷信甚至追逐明星基金以及明星基金经理都不可取，要避免套在历史高位，做接盘侠。在入市之前，还是需要有一些基本的投资知识，需要有一个判断，做好长期投资的准备。
年支付宝理财平台发布《一季度基民报告》显示，除了市场行情波动外，追涨杀跌、频繁交易也是造成“基金赚钱基民不赚钱”困境的主要原因。其中，持有基金短于3个月的用户中，7成左右的投资者处于亏损状态，而持有3年以上的用户，97.1%的投资者盈利5%以上。
由此可见，耐得住寂寞不仅基金经理需要，投资者也需要。
对于今天的医药行业来说，调整仍在继续，短期来看可能仍未见底。市场没有永远的神，能赚到的钱，都是我们能力边际范围之内的。
参考资料：
铑财：《葛兰的封神与失落》；大摩财经：《争议葛兰：亏出来的“公募一姐”》；雪球：《葛兰为什么还不暂停申购？》「图片视觉中国」
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